ایده‌های معاملاتی ماه دسامبر.2020: تلاطم سیاسی و جنگ تجاری

اخرین بروزرسانی: 20 دسامبر 2021

نویسنده: Nick Korzhenevsky تحلیل‌گر ارشد AMarkets

گزارشگر برنامه تلویزیونی  ” Economics. Day rates”

چکیده:

  • مضامین اصلی سال 2020، کاهش سرعت رشد جهانی در سایه خطرات تنش بین ایالات متحده و چین پنهان شده و حمایت پولی در حال محو است.
  • نوسانات تا حد زیادی کاهش یافته و این در حالی است که دارایی‌هایی ریسکی بطور قابل توجهی گران بها شده‌اند.
  • تأثیر سیاست بر بازار در سراسر 2019 افزایش یافته و با نزدیک شدن به انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده، تا سال 2020 همچنان باقی خواهد ماند.
  • بازارهای آسیا کند شده و مستعد بحران احتمالی هستند. با این وجود، همیشه پیش‌بینی زمان چنین رویدادهایی دشوار است.
  • تعدیل کاهش قیمت دلار در حال آغاز است. ضعف دلار در کمپین 2020 جمهوری‌خواهان قابل انکار نیست.

2019 سال تماشایی برای اغلب دارایی‌ها بود. این امر در تقابل با سال 2018 است که خطرات جهانی به نحو چشم‌گیری در ماه سپتامبر شدت گرفت. با توجه به کاهش عوامل مثبت، به نظر می‌رسد این دوره رو به پایان است. اولین و مهم‌ترین آن‌ها، سیاست‌های Fed است. در حدود 12 ماه قبل، هنگامی‌که تورم مورد انتظار در ایالات متحده به شدت کاهش یافت، FOMC ورق را برگرداند و نرخ بهره را چهار برابر قبل کاهش داد. سپس در ماه سپتامبر، نقدینگی در پاسخ به افزایش نرخ بین بانکی به بازار تزریق شد. اکنون و بعد از اتفاقاتی که ذکر شد، Fed تنها ناظر ماجرا بوده و در انتظار اتفاقات بعدی است.

ارائه نقدینگی بانک‌های مرکزی برای بازار مالی بسیار مهم است. گسترش تعادل چراغ سبزی برای انواع سرمایه‌گذاری است. در سال 2020 آرامش بیشتری در راه است: حدود 10 تا 20 میلیارد دلار در ماه از محل فدرال رزرو، 20 میلیارد یورو در ماه از بانک مرکزی اروپا و 1.7 تریلیون پوند در ماه از سوی بانک جهانی تامین خواهد شد. با این کمک‌ها، تعادل به آرامی باز می‌گردد. اگرچه با وجود همه این‌ها، ما هنوز شاهد ریسک‌های بالای سیستماتیک هستیم که ناشی از ارزش بازارهای با درآمد ثابت و نقدشونده است. دو ملاحظه مهم دیگر، سرعت افت حاشیه سودهای اوراق قرضه و عدم توانایی PBoC برای حمایت از آن است.

تصویر شماره 1: عرضه نقدینگی مورد انتظار برای بانک‌های مرکزی اصلی،٪ از تولید ناخالص داخلی (GDP).

منبع: Macrobond

مورد دوم قابل بررسی، طولانی شدن جنگ تجاری چین و ایالات متحده است. دونالد ترامپ در سال 2019 اساساً تأیید کرده است که توافقی در کار نخواهد بود. البته رئیس جمهور آمریکا اطمینان داد که او کنترل کامل اوضاع را در دست دارد، گرچه به نظر این‌گونه نمی‌آید. روابط بین پکن و واشنگتن به وضوح رو به وخامت است. ترامپ دو قانون جدید برای حمایت از معترضین هنگ کنگ را امضا کرده است. در صورت وجود تلاش جدی برای مهار ناآرامی ها، ایالات متحده فرصت مناسبی برای اعمال تحریم‌ها علیه چین بدست می‌آورد.

مهم‌تر از همه این موارد به گزارش رویترز، افزودن هواوی به لیست SDN توسط دولت ترامپ است. دقیقاً همین اتفاق در مورد Rusal  روسیه در آوریل 2018 رخ داد، که این شرکت را به زوال کشاند. لیست SDN در درجه اول افراد و اشخاصی از ایران و کره شمالی را شامل می‌شود، بنابراین قرار گرفتن در این فهرست نوعی مجازات اعدام اقتصادی به شمار می‌رود. به گزارش منابع، اگرچه هوآوی تا کنون از این اقدامات جان سالم به در برده است، اما همچنان این ایده در دست بررسی است. اگر ایالات متحده آن را عملی کند، روابط دو کشور بیش از قبل  پیچیده خواهد شد و تجارت جهانی را تقریباً غیرممکن خواهد کرد. اما حتی اگر این اتفاق نیفتد، این داستان نشانه‌ای از چگونگی نبرد بنیادی است. در حال حاضر وضعیت واقعی بازار کاملاً قابل پیش‌بینی نیست.

تصویر شماره 2: نرخ رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) در چین و هند، ترکیب روند.

منبع: Reuters، محاسبات شخصی

در نهایت، هم اکنون سرمایه‌گذاران فقط در حال مشاهده رکود اقتصادی در منطقه آسیا هستند و هنوز اقدامی انجام نداده‌اند. با این حال، به ویژه در چین و هند وخامت در حال سرعت گرفتن است. در مورد چین این کندی نتیجه مستقیم جنگ تجاری با ایالات متحده است که چالش های ساختاری پایه‌ای را تشدید می‌کند. در هند نیز مشکلات مربوط به سیاست اقتصادی داخلی است. هر دو کشور ادغام بخش بانکی خود را آغاز کرده‌اند که اولین نشانه تضعیف اساسی به شمار می‌رود. با توجه به پیوندهای موجود در زنجیره‌های تولید جهانی، ممکن است چندین اقتصاد اروپایی در H1 2020 وارد رکود تکنیکی شوند. مشکلات آسیایی کاهش رشد ایالات متحده را نیز تشدید کرده است.

ترکیب این سه عامل، نگرانی سرمایه‌گذاران در مورد جو بازار را افزایش داده است. به ظاهر همه چیز آرام به نظر می‌رسد اما در عمق بازار، آسیب پذیری و تلاطم بالا قابل مشاهده است. عدم استرس و واکنش‌های سریع، موجب ایجاد یک بازار پایدار شده است. اما کاهش سریع دارایی‌های ریسکی برای سال 2020 قابل پیش‌بینی است. روند صعودی در بسیاری از بازارها در حال توقف بوده و در انتظار ضربه‌ای برای شروع حرکت نزولی است. با توجه به همه این موارد، استراتژی ما برای سال آینده به شرح زیر است:

  • دارایی‌های ریسکی انتخاب شده را با رصد دائمی و پوشش معاملات، خریداری می‌کنیم.
  • فعالانه از یورو به عنوان ارز پشتیبان بهره می‌گیریم.
  • جستجو برای معاملاتی با توجه به همبستگی ارزها انجام می‌شود.

بنابراین، در اینجا ایده‌های اصلی معاملات ما بیان شده است:

EUR/GBP: هنوز برای فروش مناسب است.

ما معامله فروش EUR/GBP را با هدف 0.822 و 0.776 نگه داشته‌ایم و در قیمت 0.858 با حد زیان 0.866 به آن می‌افزاییم.

پوند انگلستان همچنان هیجان انگیز است و با خیلی از معیارها هنوز ارزان است. اگرچه، پیش‌بینی دقیق ارزش واقعی آن دشوار است. محاسبات اخیر، ادامه روند نزولی آن را تایید می‌کند. اما ممکن است حساب‌های مالی به پشتیبانی از آن بپردازند. در ادامه رفراندوم برگزیت در سال 2016، دارایی‌های زیادی از پوند انگلستان خارج شدند. در حقیقت، بر اساس IMM، انواع اصلی سرمایه‌گذاران به جز سازندگان بازار، بر روی GBP معامله فروش داشته‌اند، که اتفاقی نادر است. جفت‌های دیگر GBP این داستان را تایید می‌کنند.

داستان اصلی پوند امسال اتفاق می‌افتد. انتخابات بعدی انگلستان برای 12 دسامبر برنامه ریزی شده است. داده‌های نظرسنجی یک پیروزی سهل‌الوصول را برای حزب Boris Johnson نشان می‌دهد. این پیش‌بینی از لحاظ ریاضی دقیق‌تر و قابل اطمینان‌تر از سال 2016 است. ما انتظار داریم که نخست وزیر فعلی بتواند کرسی خود را حفظ کرده و نفوذ در پارلمان را گسترش دهد. در نتیجه، به نظر می‌رسد که برگزیت در نسخه نسبتاً دوستانه خود تصویب شود. با وجود برگزیت غیر قابل پیش‌بینی، GBP / USD حداقل باید به 1.35 بازگردد. این  در حالی است که EUR/GBP احتمالاً به 0.82 کاهش می‌یابد. البته هنوز احتمال تغییر نتایج انتخابات وجود دارد، که یکی از دلایلی است که مانع معاملات خرید هیجانی ما می‌گردد. جفت ارز یورو به پوند در اینجا ایمن‌تر به نظر می‌رسد. اگرچه زیان‌ها هنوز هم می‌توانند بسیار قابل توجه باشند. ما قطعاً از نگه داشتن معاملات فروش EUR/GBP نسبت به خرید GBP/USD در سطح فعلی حمایت می‌کنیم.

AUD/NZD: گزینه‌ای برای شروع جنگ تجاری.

ما معامله فروش AUD/NZD را با هدف 0.973 انجام داده‌ایم و در قیمت 1.083 و با حد زیان 1.107 به آن می‌افزاییم.

فروش AUD/NZD یکی از ایده‌های اصلی استراتژیک ما در سال 2019 بود. هنگامی که در اواسط سال بانک‌های مرکزی شروع به تسهیل سیاست‌های خود کردند، شکاف قیمتی ظاهر شد. با این حال، اکنون مشخص است که این عامل، تاثیر چشم‌گیری بر روندهای اصلی نداشته است. بانک مرکزی استرالیا و بانک مرکزی نیوزیلند نیز، نرخ بهره را 75 b.p. کاهش دادند. بنابراین، AUD/NZD هنوز نزولی است. از نظر تحلیل تکنیکال، این جفت ارز هنوز هدف خوش‌بینانه 0.972 را حفظ کرده است.

تحلیل بنیادی برای این جفت وجود دارد. اولاً، دلار استرالیا نسبت به همتای نیوزیلند خود به رکود چین بسیار حساس‌تر است. از آنجا که روابط بین پکن و واشنگتن رو به وخامت می‌رود، AUD بسیار آسیب پذیر شده است. ما هیچ تصوری از چگونگی پایان جنگ تجاری نداریم، اما دیدیم که AUD و NZD به طور مشابه به جریان خبرهای مثبت درباره این موضوع در طی یک سال گذشته واکنش نشان داده‌اند. دوماً، پویایی نسبی سیاست پولی عموماً برای NZD مطلوب‌تر به نظر می‌رسد. ما معتقدیم که بانک مرکزی استرالیا دوباره نرخ بهره را کاهش خواهد داد، در حالی که بانک مرکزی نیوزلند تسهیل سیاست‌های خود را به پایان رسانده است.

XAG: به دنبال فرار از نرخ‌های منفی

ما XAG/USD را با هدف 19.7 و 20.5 و 22.8 و با حد زیان 15.7 خریداری کرده‌ایم.

بانک‌های مرکزی جهانی در سال 2019 مسیر خود را معکوس کردند که بازارهای فلزات گران‌بها نیز تحت تاثیر قرار داد. طلا و نقره این تابستان به طور شگفت انگیزی حرکت کردند و اکنون در حال اصلاح خود هستند. با این حال، حرکات قیمت نشان می‌دهد که این فقط یک حرکت اصلاحی روند صعودی است. با کاهش نرخ جهانی و شرایط ضعیف پولی، این دسته دارایی به یک پناهگاه امن تبدیل شده‌اند. همان‌طور که در سال‌های اخیر مبلغ قابل توجهی از پوند خارج شد که این پول اغلب برای بهره‌مندی از برنامه‌های QE به دارایی‌های با درآمد ثابت منتقل شد.

اما در سال 2020، این تصویر کمی متفاوت به نظر می‌رسد. بازده اوراق قرضه با کاهش نرخ بهره، افت کرده است. خرید در این سطوح معقول به نظر نمی‌رسد. پرتفلیوهای سرمایه‌گذاری از FI paper اشباع شده است. از دو کالای اصلی در اینجا ما نقره را پیشنهاد می‌کنیم. این بازار از کسری مزمن رنج می‌برد که در دو سال آینده رو به وخامت خواهد رفت. این شرایط می‌تواند روند صعودی قوی را به همراه داشته باشد. ما 20.5 دلار را به عنوان هدف محتاطانه خود در نظر گرفته‌ایم و اما دیده شدن قیمت 23 دلار برای هر انس را نیز انتظار می‌رود.

RUB: دارایی عالی با کاهش غیرمعمول ریسک EM

ما معامله فروش EUR/RUB، CAD/RUB و ZAR/RUB را انجام داده‌ایم.

روبل روسیه همواره ارز مورد علاقه ما بوده است و هم‌چنان معاملات خرید خود را نگه داشته‌ایم. سرمایه‌گذاران خارجی در حال خرید در بازار OFZ هستند که طبیعتاً تقاضا برای ارز محلی را افزایش می‌دهد. از آنجا که احتمالاً بانک مرکزی روسیه چرخه تسهیل خود را برای مدتی ادامه خواهد داد، جذابیت روبل باید برای 3 تا 6 ماه دیگر ادامه یابد. علاوه بر این، RUB ادامه فصلی پایدار را نوید می‌دهد.

سوال 2020 آن است که خریدهای RUB تا کی ادامه خواهد داشت؟ ما برای تعدیل معاملات خود، EUR، CAD و ZAR را با حجم برابر فروخته‌ایم. این سبد امکان حفظ بازده اسمی بالاتری را فراهم می‌کند (به ویژه از طریق نرخ‌های منفی در منطقه یورو)، در حالی که نوسانات دلار کانادا در حال کاهش است. نرخ ارز آفریقای جنوبی ضعیف ترین ارزهای EM به شمار می‌رود. این یک پوشش معاملاتی برای وخامت احتمالی جنگ تجاری ایالات متحده و چین است. ما تخمین می‌زنیم که 4% از سبد سرمایه باید به  ارز روسیه تعلق گیرد و میزان سود آن باید در حدود 4٪ در سال باشد. در همین حال، USD/RUB باید به طور کلی پایدار مانده و روند نزولی آرامی را داشته باشد.

تحلیل‌های انجام شده و دیدگاه‌های بیان شده، نظرات شخصی نویسنده است و به عنوان توصیه های معاملاتی در نظر گرفته نمی‌شودAMarkets هیچ مسئولیتی در برابر زیان‌های حاصل در استفاده از تحلیل‌ها ندارد.

 

Download in PDF

اپلیکیشن AMarkets

اپلیکیشن AMarkets

اپلیکیشن رایگان معاملاتی برای Android

اپلیکیشن رایگان معاملاتی برای iOS

رتبه بندی برنامه