ایده‌های معاملاتی ماه نوامبر. پیچیدگی‌های سیاسی و چرخش‌های اقتصادی

20 دسامبر 2021

نویسنده: Nick Korzhenevsky تحلیل‌گر ارشد AMarkets

گزارشگر برنامه تلویزیونی  ” Economics. Day rates”

جریان اخبار همچنان سنگین است، اما بازارها هنوز واکنش چندانی به آن نشان نداده‌اند. تحولات سیاسی سرعت گرفته‌اند، اما معامله‌گران منتظر نتایج قطعی آن هستند. این می‌تواند پیش‌نیازی آشکار برای حرکت بزرگ دیگر ارز در آینده باشد. مذاکرات ایالات متحده و چین و برگزیت طولانی شده‌اند و حل آن‌ها نیازمند داده‌های جدید است. در این مرحله، هر دو داستان به عنوان یک محرک (بسیار قوی) به نظر می‌رسند و تنها یک رخ‌دادی قطعی قادر به تشدید حرکت بازارها خواهد بود.

همچنین سرمایه‌گذاران در تلاشند تا از میزان واقعی کاهش رشد اقتصاد ایالات متحده اطمینان حاصل کنند. در واقع، اگر تنها یک چرخه متوسط ​​و رشد مجدد در سال آینده باشد، می‌تواند ریسک دارایی‌ها را تا میزان زیادی بالا ببرد. این همچنین یک عامل مهم در تعیین سیاست Fed است. طبق جلسه 30 اکتبر، FOMC پیامدهایی در بر دارد که در شرایط اقتصادی فعلی سه مقطع را ایجاد می‌کند. وعده “عمل مناسب” از بیانیه حذف شد و این نشان می‌دهد كه كمیته به احتمال زیاد تصیمیمات خود را تا چندین جلسه دیگر مسکوت نگاه خواهد داشت.

تصویر شماره 1: محتمل‌ترین مسیر نرخ و توزیع احتمالی، مرتبط با قیمت‌های صندوق‎های آتی Fed
منبع: Reuters

Jerome Powell مانع نسبتاً قوی برای یک مقطع دیگر ایجاد کرد، اما او همچنین صراحتاً اظهار داشت كه این امر باعث یك روند پایدار در تورم برای FOMC است كه افزایش نرخ را مورد بررسی قرار می‌دهد. به طور کل، ما در حال ورود به تعادل وسیعی هستیم. اکنون توجه جدی بر بازار بین بانکی و اقدامات انجام شده برای حمایت از آن متمرکز شده، که احتمالاً مهمترین پیشرفت ماه اکتبر است. Fed برنامه‌ای مانند QE را راه اندازی کرده‌ است که براساس آن ماهیانه 60 میلیارد دلار اسکناس خریداری می‌کند. این برنامه در سه ماهه دوم سال 2020 اجرا خواهد شد. انتظار می‌رود پیش از ماه مارچ 2020 نتایج آن مشخص گردد. هدف اصلی این حرکت تهیه ذخایر اضافی است که بسیار کاهش داشته و نیاز به جایگزنی سریع دارد. این سوال همچنان باقی است که بعد از این چه پیش خواهد آمد؟

Fed در حال حاضر به موازات خریدهای سریع، از طریق عملیات رپو خود، نقدینگی را تأمین می‌کند. در دنیای آرمانی، به محض بازگشت سیستم بانکی به وضعیت ذخایر فراوان، باید تقاضای بازپرداخت متوقف شود. دقیقاً این تحلیل به واقعیت می‌پیوندد. اکنون لازم است دقیق‌تر به ارزیابی این سیستم شکننده بپردازیم.

تصویر شماره 2: حجم عملیات ریپو NY Fed، مبالغ روزانه
منبع: NY Fed, own calculations

برخی از ناظران این واقعیت را خاطرنشان كرده‌اند كه افزایش تقاضا برای نقدینگی می‌تواند مربوط به عوامل فصلی باشد (پایان سال مالی در ایالات متحده و همچنین پایان تقویم 2019 نزدیک است). و مطمئناً این نگرش می‌تواند درست باشد. با این حال، اگر در بهار بازار بین بانکی همچنان متشنج بماند، نشانه روشنی خواهد بود که مشکل از ساختار است. این به نوبه خود حاکی از آن است که احتمالاً نقدینگی دارایی‌ها رخ خواهد داد، به ویژه اگر نرخ بهره بازار بالاتر رود. این همچنین عدم اعتماد بین بزرگ‌ترین شرکت کنندگان در بازار را نشان می‌دهد، که همواره نشانه کمبود نقدینگی و عدم تأمین مالی آینده، یعنی فروش در بازارها است.

داستان بزرگ دیگر، داستان قدیمی برگزیت است. سرانجام اتفاقی در حال رخ دادن است. برای نخستین بار از زمان برگزاری همه پرسی 2016 ، پارلمان به حمایت از توافق برگزیت رأی داد. 329 موافق در برابر 299 مخالف وجود داشته که جهشی به جلو نسبت به همه تردیدهای سیاسی 3 سال گذشته به شمار می‌رود. نمایندگان مجلس هنوز هم از پیشنهاد ارائه قانون اضافی قبل از خروج انگلیس از اتحادیه اروپا حمایت می‌کنند. از سوی دیگر، اتحادیه اروپا نیز به سرعت در مورد تمدید مهلت برای 3 ماه دیگر، تا 31 ژانویه توافق کرده است.

تصویر شماره 3: رتبه بندی احزاب انگلستان، گویا انتخابات فردا برگزار می‌شود
منبع: YouGov

مسئله پیچیده‌تر، انتخابات فوری است که برای 12 دسامبر برنامه ریزی شده است. دو کاندیدای اصلی که احتمال پیروزی آ‌ن‌ها بیشتر است، Boris Johnson و Jeremy Corbyn هستند. نخست وزیر فعلی از شانس بالاتری برخوردار است و بر اساس نظرسنجی، 8 تا 15 درصد رای را به خود اختصاص می‌دهد. با این حال، Theresa May نیز قبل از رای گیری سال 2017 از شرایط مشابهی برخوردار بود که البته عملکرد واقعی حزب او بسیار ناامیدکننده بود. این امر با توجه به اینکه کل همه‌پرسی برگزیت از همان ابتدا یک قمار سیاسی بوده، باید مورد توجه قرار گیرد. آیا Corbyn می‌تواند تصادفاً برنده این بازی باشد؟ این احتمال قابل چشم پوشی نیست.

البته، این تغییر در رویکرد بنیادی ما در تصمیم‌گیری‌های معاملاتی تاثیر چندانی نخواهد داشت. بدترین شرایط برای پوند، رد برگزیت است که اکنون جز گزینه‌های روی میز نیست. توافق نامه جانسون به خوبی با بازار هماهنگ شده است. در حالی که این یک افزایش بزرگ برای دارایی‌های انگلستان نیست اما مطمئناً خطرات اصلی را برطرف می کند و پشتیبانی بیشتری برای پوند به همراه دارد. برآوردهای ما نشان می‌دهد که معاملات GBPUSD حداقل تا قیمت 1.35 مناسب خواهد بود.

تصویر شماره4: حساب جاری انگلستان، ٪ تولید ناخالص داخلی
منبع: tradingeconomics.com. مرکز آمار ملی انگلستان

اما اگر Corbyn برنده ناگهانی انتخابات شود، این امر چشم اندازهای آینده را به نحو چشمگیر تغییر خواهد داد. اگر حزب کارگر به بزرگترین حزب تبدیل شود، می‌توان انتظار دومین رفراندوم برگزیت را داشت. بازارها قیمت‌گذاری را بر اساس سناریوی بدون برگزیت (یا به عنوان یکی از اعضا اتحادیه اروپا) شروع خواهند کرد. در کوتاه مدت این باعث بی ثباتی خواهد شد، زیرا لازم است که توافق نامه جدید دوباره تهیه و رای گیری شود. اما از منظر میان مدت، این اتفاق انگلستان را از هرگونه شوکی در متعادل سازی وام‌ها محافظت می‌کند، زیرا این کشور پس از سقوط شدید پوند، دارای کسری بودجه نسبتاً زیادی است. این امر به نوبه خود، باعث یک حرکت معنادار قوی در بازارهای انگلستان خواهد شد. احتمالاً استرلینگ به جایی که قبل از همه پرسی 2016بوده، که حدود قیمت 1.42 تا 1.5 در برابر دلار است، باز خواهد گشت.

EURUSD: آرامش کوتاه مدت

ما در قیمت 1.116 معامله خرید را بر روی EURUSD انجام داده‌ایم و در قیمت 1.112 با هدف 1.129 و حد زیان 1.106 حجم معاملات را افزایش خواهیم داد.

در حال حاضر Fed وارد مقطع جدیدی شده است. ما انتظار داریم که موقتاً دلار آمریکا به عنوان ارز ضعیف‌تر در هر جفت ارز معامله شود. از سوی دیگر، پوند و یورو از پیشرفت‌های برگزیت بهره‌مند شده‌اند. معاملات خرید پوند همواره مورد علاقه ما بوده است و ما همچنان به معاملات خود ادامه می‌دهیم. اما همانطور که بارها ذکر شد، معاملات ارز انگلیس خطرات  قابل توجهی را به همراه دارد که پوشش کامل ریسک آن بسیار دشوار است. هر معامله‌گری که GBPUSD را می‌خرد، باید بداند که در معرض نوسانات شدید قرار دارد و بنابراین، نه تنها یک سود بالقوه بزرگ بلکه ضرر قابل توجهی نیز در پی خواهد داشت.

از سوی دیگر، EURUSD در یک روند نزولی کند قرار دارد. پایین‌ترین و بالاترین قیمت‌ها الگویی بر روی این روند تشکیل داده‌اند. با این وجود، حرکت کاملاً نرم و ملایم است. یورو همچنان در محدوده قیمت 1.11 تا 1.115 معامله می‌شود. اکنون که جلسات Fed را پشت سر گذاشته‌ایم و اخبار جدید برگزیت تنها باید در ماه دسامبر اعلام شوند، پس می‌توان نوامبر را ماه آرامی پیش‌بینی کرد. تحلیل تکنیکال و بنیادی، هر دو از EURUSD در سطح قیمتی 1.13 حمایت می‌کنند. پس از برگزاری انتخابات انگلیس و اولین جلسه بانک مرکزی اروپا تحت مدیریت Christine Lagard، رویدادهای بالقوه بازار را متحول خواهند کرد.

XAGUSD: راه دیگری برای معاملات “QE4”

ما نقره (XAGUSD) را در قیمت 16.6 و با هدف 20.5 و حد زیان 15.4 خریداری خواهیم کرد.

فلزات گران‌بها پس از رشد شدید در حال اصلاح قیمت هستند. کمبود نقدینگی دلار در بازار بین بانکی ایالات متحده، در ماه سپتامبر، طلا و نقره را کاملاً تحت تاثیر قرار داده است. اکنون، با تأمین نقدینگی از طریق عملیات رپو، قاعدتاً بازار باید به طور موقت تلاش در ترمیم شرایط بحرانی خود داشته باشد. کاهش بالقوه شدید نقدینگی دلار بعد از ماه مارچ 2020 یک چالش آشکار است و دلیل خوبی برای توجه بیشتر قبل از خرید در بازار است.

با این شرایط و با ایجاد تعادل عرضه و تقاضا در بازار نقره، ما شاهد کاهش بیشتر قیمت‌ها و یک نقطه ورود مناسب برای معاملات خود خواهیم بود. ایجاد تعادل ریسک معاملات، بازار را به سمت فلزات گران‌بهای ارزشمندتر کشانده است، زیرا QE4 در حال انجام است و Fed و هیچ بانک مرکزی بزرگ دیگری نیز تمایلی به افزایش نشان نمی‌دهد. ترکیب اصول بنیادی و پولی باعث می‌شود که نقره نسبت به دلار در محدوده 16.5 تا 17 موقعیت‌های خوبی برای خرید ارائه کند. هدف اول صعودی محافظه کارانه، اندکی بالاتر از 20 دلار خواهد بود. ما همچنان معاملات خرید خود را تا محدوده 22.8 تا 23 دلار نگه خواهیم داشت.

VIX: نوسانات بسیار ناچیز است.

ما VIX را در قیمت 15.3 و با هدف 18.2 خریداری کرده‌ایم.

همان‌طور که مطرح شد، افزایش نقدینگی Fed در ماه اکتبر باعث افزایش نوسانات در بازارها شده است. مدل‌های ما نشان می‌دهد که حجم معاملات کنونی به طور غیرمنطقی پایین است. شرایط به گونه‌ای است که گویا بانک مرکزی فدرال تلاش در رساندن نرخ بهره به نزدیک صفر را دارد و یک QE تمام عیار را راه اندازی کرده است. Jerome Powell یک وقفه طولانی اعلام کرده و خریدهای بزرگ اما تکنیکی را برای نجات بازار بین بانکی انجام می‌دهد. در همین حال، اقتصاد در حال رکود است و خطرات جهانی همچنان پا بر جا باقی مانده‌اند. چنین محیطی نشانه‌ای از شروع دوره‌های بی‌ثبات است و سطح فعلیVIX  (و موارد متشابه) اساساً غیرموجه هستند. طبق برآوردهای ما، میانگین ارزش شاخص VIX برای 6 ماه آینده بین 18.8 تا 19.2 خواهد بود. بنابراین ما بازگشت فعلی قیمت را فرصتی برای خرید در نظر گرفته‌ایم.

ما همچنین معامله خرید GBPUSD و معامله فروش EURGBP خود را باز نگه داشته‌ایم.

تحلیل‌های انجام شده و دیدگاه‌های بیان شده، نظرات شخصی نویسنده است و به عنوان توصیه های معاملاتی در نظر گرفته نمی‌شود. AMarkets هیچ مسئولیتی در برابر زیان‌های حاصل در استفاده از تحلیل‌ها ندارد.

دانلود PDF