سیاست فدرال رزرو چگونه بر بازارهای سرمایه جهانی تأثیر می‌گذارد؟

بیت کوین: هنوز تا رسیدن به قیمت پایین‌تر راه زیادی مانده است

همانطور که انتظار می‌رفت، سه ماهه دوم سال 2022 برای صنعت ارزهای دیجیتال کاملاً شبیه به یک ترن هوایی بود. این ضربه‌ها تنها محدود به ارزهای دیجیتال، مانند بیت کوین و اتریوم نبوده است بلکه، برخی آلتکوین‌ها نیز در برخی موارد ضررهای قابل توجهی متحمل شده‌اند. این ضربه‌ها تنها محدود به ارزهای دیجیتال، مانند بیت کوین و اتریوم نبوده است بلکه، برخی آلتکوین‌ها نیز در برخی موارد ضررهای قابل توجهی متحمل شده‌اند.

بازار ارزهای دیجیتال به دنبال چرخه انقباض سیاست پولی فدرال رزرو تحت فشار قرار گرفت و همین امر باعث شد که دلار آمریکا نسبت به دارایی‌های جایگزین، از جمله ارزهای دیجیتال، تقویت شود. از آنجا که شاخص دلار آمریکا (DXY) به بالاترین حد خود در 20 سال گذشته رسیده است، بسیاری از سرمایه‌گذاران به سمت سرمایه گذاری با این ارز حرکت کرده‌‌اند.

آنها به دلیل افت ارزش دارایی‌های بلاک چین از سال گذشته تاکنون از سرمایه‌گذاری با این ارزها فاصله گرفته‌اند. ارتباط بین بیت کوین و سهام‌های سنتی بازار که در سال‌های اخیر شاهد آن بوده‌ایم باعث شد تا سرمایه‌گذاران بیت کوین از عملکرد معامله‌گران سهام پیروی کنند.

تصمیم فدرال رزرو برای مبارزه تهاجمی با تورم باعث شد بسیاری از سرمایه‌گذاران از فعالیت در بازار سهام آمریکا منصرف شوند که نتیجه آن خروج وجوه از بازار ارزهای دیجیتال شد. علاوه بر تحرکات سختگیرانه فدرال رزرو، فروپاشی الگوریتمی استیبل کوین (TerraUSD (USTو سکه لونا که در عرض چند ساعت سقوط کرد، فشار بیشتری را بر صنعت ارزهای دیجیتال وارد کرد.

پس از این حادثه، بسیاری از دولت‌ها بر لزوم وضع یک قانون مناسب در معاملات استیبل کوین ها تاکید کردند. به عنوان مثال، وزارت خزانه داری بریتانیا پیشنهاد کرد که شرکت‌های سیستمی «دارایی تسویه حساب دیجیتال» را در رژیم مدیریت ویژه زیرساخت بازار مالی (FMI SAR) وارد کنند.

در این صورت از بازگشت وجوه یا انتقال سرمایه مشتریان به دلیل سقوط مجدد استیبل کوین‌ها یا انتقال وجوه مشتری در صورت فروپاشی مجدد آنها اطمینان حاصل می شود. اگرچه این روش ابتکاری می‌تواند تا حد زیادی کارآمد باشد اما افزایش نظارت بر استیبل کوین‌ها می‌تواند تاثیر منفی بر صنعت ارزهای دیجیتال بگذارد. بعد از فروکش کردن آشفتگی UST، یک مشکل بزرگ دیگر در بخش ارزهای دیجیتال ظاهر شد: پتانسیل ورشکستگی Three Arrows Capital، که یکی از بزرگترین صندوق‌های هج مبتنی بر ارز دیجیتال شناخته می‌شود و سرمایه آن تقریبا برابر با 18 میلیارد دلار است. فعالان بازار به این نتیجه رسیدند که ورشکستگی بالقوه Three Arrows Capital مستقیماً با وضعیت Terra-Luna مرتبط است. در واقع آنها حلقه‌هایی در یک زنجیره مشابه هستند زیرا صندوق هج ارزهای دیجیتال Three Arrows Capital در پروژه لونا سرمایه گذاری کرده است. در این صورت بعد از فروپاشی این صندوق، سرمایه گذاری تقریباً 560 میلیون دلاری با شکست مواجه می‌شود. ضررهای جبران ناپذیری که ممکن بود توکن لونا با آن مواجه شود، مدیریت صندوق را وادار کرد تا به معاملات مارجین و استفاده از لوریج‌های بالا متوسل شود که اغلب منجر به ایجاد نتایج فاجعه باری می‌شود.

با توجه به اینکه بیت کوین اخیراً پایین‌ترین قیمت چند ساله خود یعنی 20000 دلار را لمس کرده و اتریوم نیز تا 1000 دلار سقوط کرده است، احتمال لیکویید شدن صندوق نیز افزایش یافته است. اگر این اتفاق بیفتد، با توجه به حجم صندوق، عواقب آن برای بازار فاجعه بار خواهد بود. سقوط چنین صندوق کریپتوی باسابقه‌ای می تواند بحران نقدینگی عظیمی را با توجه به نرخ خروج سرمایه از ارزهای دیجیتال، ایجاد کند. در این سناریو، به نظر می‌رسد که بیت‌کوین به 15000 دلار و پایین‌تر نیز سقوط کند. به افرادی که این موضوع را نادیده می‌گیرند باید بگوییم که یک ماه پیش، استیبل کوین UST از نظر سرمایه‌گذاری ارزهای دیجیتال در صدر قرار داشت ولی امروز ارزشی ندارد. با توجه به موارد فوق، می‌توان گفت که پتانسیل نزولی BTC/USD هنوز به اتمام نرسیده است و این دارایی ممکن است به زودی یک کف جدید را لمس کند.

BTC/USD Sell Limit $25 000 TP $10 000 SL $31 000

 

جفت ارز USD/JPY: بازده اوراق چگونه بر نرخ ارز تاثیر می‌گذارد؟

جفت ارز USD/JPY همچنان به سرعت در حال رشد است.
تنها در سه ماهه دوم، دلار آمریکا در برابر ین بیش از 1000 واحد افزایش یافت و از 122.00 به 135.00 رسید که بالاترین میزان آن در 20 سال گذشته بوده است. اگر به حرکات این جفت ارز در ابتدای سال نگاه کنید، به نتایج جالب توجه تری می‌رسید – قیمت آن تقریباً رشد 2000 واحدی را ثبت کرده است. چشم انداز صعودی دلار/ین را می توان با واگرایی آشکار بین سیاست‌های پولی فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن توضیح داد. اکنون، این تضاد بیشتر شده است، زیرا فدرال رزرو برای مقابله با تورم و جلوگیری از افزایش بیشتر شاخص قیمت مصرف کننده، چرخه افزایش نرخ بهره تهاجمی خود را آغاز کرده است. به طور کلی، هزینه‌های استقراض بالاتر باعث افزایش ارزش پول محلی می‌شود، زیرا دارایی‌های محلی برای سرمایه‌گذاران جذاب‌تر می‌شوند. این دقیقا همان چیزی است که برای دلار آمریکا اتفاق می‌افتد. مدیریت فدرال رزرو بر لزوم مهار تورم تاکید کرده است و اعلام کرده است که رگولاتور آماده است و تا آخر سال تلاش خواهد کرد این نرخ را به 3-4٪ برساند.

چنین روندی می‌‌تواند برای ارزش دلار و بازده اوراق قرضه بسیار موثر باشد. برخلاف فدرال رزرو، بانک ژاپن از افزایش نرخ‌های کلیدی و کاهش تسهیلات سرمایه، خودداری می‌کند و به جای مبارزه با تورم بیشتر بر حفظ فعالیت‌های اقتصادی تمرکز می‌کند. علاوه بر این، رگولاتور ژاپنی شرایطی برای اعطای تسهیلات نامحدود مانند خرید نامحدود اوراق قرضه 10 ساله دولت ژاپن و رسیدن به تارگت بازده 0.25٪ را فراهم کرده است. این بدان معناست که به محض افزایش بازده اوراق، بانک ژاپن شروع به خرید آنها می‌کند و بازدهی را دوباره پایین می‌آورد. برخلاف اوراق بدهی ژاپنی، بازده اوراق 10 ساله خزانه داری آمریکا در حدود 3٪ است که نشان دهنده تأثیر افزایش تورم و سیاست تهاجمی فدرال رزرو برای تسریع روند نرخ بهره کلیدی است.

در حال حاضر، بازدهی اوراق قرضه دولت آمریکا و ژاپن 293 واحد است و به معنای این است که بازده اوراق قرضه ایالات متحده 2.9 ٪ بالاتر از ژاپن است.

چنین اختلاف قابل توجهی بین اوراق قرضه 10 ساله دولت ژاپن و بازده اوراق خزانه 10 ساله آمریکا (به ترتیب 0.25٪ در مقابل 3٪) باعث شده است که ین قربانی چنین تضادی شود. در این صورت سرمایه‌گذارن برای تخصیص سرمایه خود به دلار ترغیب می‌شوند. پیش از این، زمانی که جفت ارز USD/JPY به بالای مقاومت 130.00 رسید، فعالان بازار از مداخله احتمالی بانک ژاپن و پایان دادن به فروش ین نگران بودند.

هاروهیکو کورودا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، در نشست BoJ در ماه ژوئن تعهدات رگولاتور را برای حفظ یک محرک پولی «قدرتمند» تأیید و به موقتی بودن چنین فشارهایی تاکید کرد. در مجموع، تا زمانی که وضعیت تغییر نکند، سیاست فدرال رزرو در برابر موضع بسیار نرم BoJ، محرک اصلی رشد USD/JPY است.

USD/JPY Buy Limit 136,00 TP 145,00 SL 133,00

 

نفت: خریداران تا کجا حاضرند پیش بروند؟

سه ماهه دوم سال 2022 برای دارایی‌ کالاهایی که قیمت‌های آنها وابسته به عرضه و تقاضا است، بسیار پربار بود. در سه ماهه دوم، قیمت نفت خام برنت 20٪ افزایش یافت و به بالاترین حد خود در سال 2021 و به 125 دلار در هر بشکه نزدیک شد.

موفقیت خریداران را می توان با وضعیت بی سابقه در بازار جهانی نفت توضیح داد. تحت شرایط منحصر به فرد فعلی، بسیاری از نهادهای بزرگ در تلاش هستند تا فروشندگان را به بازارها برگردانند. عامل اصلی تاثیر گذار بر قیمت نفت، تصمیم اتحادیه اروپا برای ممنوعیت واردات نفت روسیه بود. در مرحله اول، به نظر می‌رسد که تحریم حدود دو سوم واردات نفت روسیه از طریق دریا را تحت تأثیر قرار دهد. تا پایان سال 2022، اتحادیه اروپا قصد دارد تقریبا 90 ٪ از واردات نفت روسیه را به بلوک تجاری حذف کند. پس از اعمال تحریم، کشورهای اتحادیه اروپا باید نفت خام روسیه را از طریق دریا به مدت شش ماه و محموله‌های فرآورده‌های نفتی پالایش شده را تا 8 ماه تحریم کنند.

تحلیلگران آژانس بین المللی انرژی (EIA) هشدار دادند که تحریم نفتی نه تنها به صنعت انرژی روسیه بلکه به کل اقتصاد جهانی آسیب جدی وارد می‌کند. روسیه می‌تواند منابع نفت و گاز خود را از اروپا به سایر بازارها هدایت کند. با این حال، یافتن شرکای جدید، توسعه کریدورهای حمل و نقل جدید، بهینه سازی لجستیک و تدوین سیاست‌های بیمه ماه‌ها زمان می‌برد. شرکت‌های انرژی روسیه مجبور خواهند شد تولید خود را در این مدت کاهش دهند. بر اساس پیش‌بینی‌ها، کاهش عرضه نفت روسیه باعث کمبود عرضه خواهد شد، زیرا بازار جهانی نفت ممکن است از ماه جولای با عدم عرضه 3 میلیون بشکه نفت روسیه مواجه شود.

در پایان سال 2022، تولید ممکن است به 9.6 میلیون بشکه در روز کاهش یابد که کمترین میزان از سال 2004 تا کنون است و ممکن است در سال 2023 به 7.5 میلیون بشکه در روز برسد. کارشناسان EIA پیش‌بینی می‌کنند تقاضای جهانی نفت از عرضه آن پیشی بگیرد و به 200 هزار بشکه در روز برسد (100.5 میلیون بشکه تقاضا به صورت روزانه در مقابل 100.3 میلیون بشکه عرضه روزانه).

با رفع قرنطینه‌های کرونا و افزایش تقاضای چین برای خرید نفت همزمان با کاهش تولید روسیه، بازار جهانی نفت ممکن است با بزرگترین بحران عرضه در دهه‌های اخیر مواجه شود. در این صورت قیمت نفت به بالاترین حد خود خواهد رسید. تحلیلگران گلدمن ساکس پیشبینی می‌کنند که میانگین قیمت نفت برنت به 135 دلار در هر بشکه افزایش یابد. در حالی که بانک سرمایه گذاری مورگان استنلی اعلام کرد نفت خام ممکن است به 150 دلار در هر بشکه برسد.

Brent Buy Limit 98,00 TP 135,00 SL 88,00

 

EUR/USD: آیا این جفت ارز به سمت برابری حرکت می کند؟

وضعیت اقتصادی کنونی اروپا با سایر کشورهای توسعه یافته تفاوت چندانی ندارد. اقتصاد اتحادیه اروپا نیز تحت تاثیر تورم قرار گرفته و میزان آن از 8٪ فراتر رفته است. این موضوع برای اقتصادی که 10 سال تورم کاهشی را تجربه کرده، بسیار سنگین است.

با توجه به ادامه فشار تورمی در منطقه یورو، بانک مرکزی اروپا (ECB) باید در تصمیمات خود تجدید نظر کند، محرک‌های اقتصادی را کاهش دهد و سیاست های پولی خود را تشدید کند. رگولاتور اروپایی در آخرین نشست خود در اوایل ژوئن، اعلام کرد که به تسهیلات کمی خود پایان خواهد داد. این موضوع نشان دهنده آمادگی این نهاد برای افزایش نرخ بعد از برگزاری نشست بعدی در ماه جولای است. باید گفت که برنامه خرید دارایی بانک مرکزی اروپا (APP)، که بخشی از برنامه تسهیل کمی ضد بحران (QE) است، در اوایل جولای متوقف خواهد شد.

در اوایل جولای متوقف خواهد شد. پیش از این، بانک مرکزی اروپا قصد داشت مدتی پس از اتمام برنامه خرید دارایی، نرخ‌ها را افزایش دهد. با رسیدن تورم منطقه یورو به بالاترین حد خود، انجام چنین اقداماتی دور از انتظار نیست. بانک مرکزی اروپا پیش از این به دلیل عدم کنترل تورم و انجام ندادن اقدامات لازم با انتقادهای زیادی مواجه شده است. پس از افزایش نرخ در نشست جولای، رگولاتور اروپایی قرار است در نشست 8 سپتامبر یا 27 اکتبر، نرخ را 50 واحد دیگر و به دنبال آن در 15 دسامبر،تا 25 واحد دیگر افزایش دهد. در نتیجه، نرخ بهره بانک مرکزی اروپا ممکن است تا پایان سال به 0.5٪ برسد. در همین حال، پیش‌بینی پایان سال برای نرخ صندوق‌های فدرال هم اکنون 3.75٪ است. باید توجه داشت که تضاد بین نرخ‌های تنظیم‌کننده حتی در مرحله فعلی نیز بسیار قابل توجه است. نرخ کلیدی فعلی بانک مرکزی اروپا 0٪ در برابر نرخ 1.75 درصدی فدرال رزرو است.

تفاوت نرخ بهره به نفع دلار است که همچنان در برابر یورو تقویت می‌شود. علاوه بر این، بازدهی بالاتر در بازار آمریکا، سرمایه‌گذاران را به سمت سرمایه‌گذاری با دارایی‌های این کشورجذب می‌کند که باعث حمایت بیشتر از دلار می‌شود. در شرایط فعلی، بانک مرکزی اروپا باید تلاش زیادی برای متقاعد کردن سرمایه گذاران در جهت حمایت از رشد یورو/دلار آمریکا در بالای 1.0800 انجام دهد. چنین سناریویی بسیار غیر واقعی است، زیرا رگولاتورها برنامه‌های افزایش نرخ خود را تا پایان سال جاری اعلام کرده‌اند. به عبارت دیگر، هر چیزی که بتواند به یورو برای به روز رسانی بالاترین قیمت‌های محلی کمک کند، قبلاً قیمت گذاری شده است.

در دو ماه گذشته، جفت ارز EUR/USD دو بار تلاش کرد تا به زیر 1.0350برسد. این در حالی بود که هر بار خریداران به این امید که بانک مرکزی اروپا اقدامی برای کاهش تورم انجام دهد و نرخ‌ها را 0.75٪ یا بیشتر افزایش دهد به بازار بازگشتند. به نظر می‌رسد که رسیدن به این شرایط بعید است، به همین دلیل تلاش سوم برای رسیدن به 1.0350 ممکن است باعث شود جفت ارز EUR/USD به سمت ناحیه برابری پایین بیاید.

EUR/USD Sell Stop 1,0350 TP 1,0000 SL 1,0500

 

با کاهش ارزش سایر دارایی‌ها، شاخص دلار آمریکا (DXY) افزایش یافت

Tشاخص دلار آمریکا سه ماهه دوم سال جاری را در بالاترین سطح خود در 20 سال گذشته سپری کرد و به بالای 104.00 واحد رسید. طبق انتظارات، دلار از یک تغییر اساسی در مسیر سیاست پولی فدرال رزرو حمایت خوبی دریافت کرد. بر همین اساس سرانجام رگولاتور تهدید افزایش فشارهای تورمی در کشور را پذیرفت و تصمیم گرفت با تشدید سیاست های سرمایه‌گذاری خود با تورم مبارزه کند. نشست سیاست گذاری فدرال رزرو در 14 تا 15 ژوئن برای دلار بسیار مهم بود.

در این نشست رگولاتور آنقدر برای مهار سریع تورم مصمم بود که نرخ بهره معیار خود را 75 واحد پایه افزایش داد و آن را به 1.5-1.75٪ رساند. این میزان بیشترین افزایش نرخ از سال 1994 بود. اقدامات تهاجمی فدرال رزرو برای فعالان بازار با توجه به داده های تورم ماه می، زمانی که شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) به بالاترین حد خود در 40 سال اخیر رسید، تعجب آور نبوده است. با توجه به انتظارات درباره رسیدن تورم به اوج پس از افزایش نرخ فدرال، قیمت‌ها همچنان روند صعودی را طی کردند. تورم در ماه می به 8.6٪ رسید که بالاترین سطح از سال 1992 بوده است. این میزان بر اساس فرمول فعلی موجود محاسبه شد اما اگر این محاسبات بر اساس فرمول‌های سال 1992 انجام می‌شد نرخ تورم از 15٪ فراتر می‌رفت.

امیدها برای رشد بیشتر دلار پس از اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو بیشتر شد. او اظهار داشت که رویکردی «بدون قید و شرط» را برای کاهش تورم و بازگرداندن ثبات قیمت‌ها، دنبال خواهد کرد. وی در ادامه اشاره کرد که رگولاتور آماده است بر اساس داده‌های دریافتی و چشم‌انداز در حال تحول اقتصاد، نرخ‌ها را بیشتر افزایش دهد. طبق پیش بینی ها، فدرال رزرو نرخ خود را در ماه جولای 75 bps، در سپتامبر و نوامبر 50 bps و در دسامبر 25 bps افزایش خواهد داد بر اساس ابزار CME FedWatch، در حدود 76.4٪ از تحلیلگران انتظار دارند که نرخ وجوه فدرال رزرو تا پایان سال جاری در محدوده 3.25-3.75 ٪ باشد.

علاوه بر پیش‌بینی نرخ‌های صندوق، اعضای فدرال رزرو پیش‌بینی کرده‌اند که رشد تولید ناخالص داخلی در سال 2022 از 2.8 ٪ به به 1.7 ٪ کاهش می‌یابد.

به نظر می‌رسد رگولاتور نسبت به بهبود شرایط اقتصادی آمریکا تردید دارد. مشخص نیست که اقدامات فدرال رزرو چه تأثیری بر اقتصاد می تواند داشته باشد. برخی معتقدند که استفاده از افزایش نرخ بهره به عنوان ابزاری برای حل مشکل تورم می تواند باعث رکود شود. اقتصاددانان Goldman Sachs Group Inc نسبت به احتمال رو به رشد سقوط اقتصاد آمریکا و رکود آن هشدار دادند. تیم گلدمن قبلا احتمال 15 درصدی را برای ورود اقتصاد به شرایط رکود در نظر می‌گرفت اما اکنون این رقم به 30٪ رسیده است.

از آنجایی که رگولاتور ایالات متحده مصمم است انتظارات تورمی را روی 2% نگه دارد و اخیرا نیز افزایش دیگری را برای نرخ بهره در ماه جولای اعلام کرده است، دلار آمریکا چاره‌ای جز صعود ندارد. همچنین، افزایش شدید بازدهی خزانه داری ایالات متحده ممکن است به یک کاتالیزور اضافی برای صعود ارزش دلار تبدیل شود. بازدهی 10 ساله خزانه داری تا 3.1٪ افزایش یافت و به بالاترین حد خود از سال 2018 رسید. کارشناسان معتقدند، بازده فعلی نشان دهنده حداقل انتظارات از میزان افزایش نرخ کلیدی است. این در حالی است که فدرال رزرو در مقابل تورم سرسختانه مقاومت می‌کند که همین امر باعث افزایش ارزش دلار خواهد شد.

DXY Buy Limit 103,00 TP 108,00 SL 101,00